导读：腾讯音乐正式挂牌上市，拟募资金额为10.66亿美元，估值为212.45亿美元。

流媒体时代音乐产业再临变局，行业巨头腾讯音乐的上市，无疑是其中最大的亮点。

美东时间12月12日，腾讯音乐于纽约交易所挂牌上市，代码为“TME”。腾讯音乐定价为每股美国存托凭证(ADS)13美元，处于原定价区间13-15美元的下限。以此计算，其募资金额为10.66亿美元，估值为212.45亿美元，也处于原估值的低位。12月12日开盘，全球最大的音乐流媒体Spotify(NYSE：SPOT)的市值为233亿美元。

业内人士表示，腾讯音乐上市将拉高国内音乐平台的整体估值，并带动在线音乐产业链进一步完善。

多元化变现模式

腾讯音乐在国内市场占尽优势。DICC发布的《中国数字音乐平台发展研究报告》 显示，截至2017年底,腾讯音乐合计市场渗透率达76%,成为国内在线音乐市场的绝对领导者。截至2017年底,腾讯音乐曲库数量达1700万首,超过行业第二名百度音乐400万首。

高市场占有率下，腾讯音乐快速实现盈利。最新版招股书显示，腾讯音乐前三季度实现收入135.88亿元，净利润27.07亿元，调整后利润32.57亿元。这在全球同行范围内堪称难得，以与腾讯互相持股的全球音乐巨头Spotify 为例，Spotify 2018 Q2用户付费率达44%,自2015年以来累计亏损超195亿元;Pandora自2015年以来累计亏损已超85亿元。

腾讯音乐盈利的秘密，在于多元化变现。招股书显示，今年上半年，腾讯音乐总收入86.19亿元,同比增加 92.17%,主要业务收入为社交娱乐2018上半年收入60.66元,占总收入比例达到70.4%;在线音乐服务;2018 上半年收入25.53亿元,占总收入比例达到29.6%。截至9月，腾讯音乐社交娱乐服务收入及其他95.72亿元，占腾讯音乐总收入比维持在70.4%。

占据主要收入来源的社交娱乐业务，从2016年的22.17亿元增加至 2017年的78.32亿元,同比增加253%,占公司总收入比例从2016年的51%增加至2017年的71%,付费用户从2017年的第二季度710万增加至2018年第二季度的950万。

腾讯音乐能够有如今局面，很大程度上源自数次并购。对于腾讯音乐的并购历程，12月11日，国信证券(002736,股吧)传媒首席分析师张衡告诉21世纪经济报道记者，这跟腾讯早期比较完善的规划相关，这也形成了其最大壁垒。“CMC当时愿意和腾讯整合，还是因为版权大战成本太高，(两家合并后)把市面上最好的资源和最好的渠道整合到了一起，其它反应过来的时候，已经做完了。”张衡说。

但在新版权争夺战下，其他音乐平台也并非没有空间。11月29日，音乐制作人、福气文化总经理闻震向21世纪经济报道记者透露，新一代受众要听新音乐，在这一块，各家优势并不明显。“网易云音乐在几个项目上出价都高于腾讯。”闻震曾担任索尼音乐音乐总监，曾参与萧亚轩、金海心、周迅、张杰、袁泉等艺人的音乐制作。对于这一说法，张衡认为，上市后的腾讯在资金流上将更具优势。“它(腾讯)用户量更多，商业模式更多元，拼资本的时候，优势还是会很明显。”

行业大洗牌

腾讯音乐上市，对排名第二的网易云音乐影响巨大。网易云音乐诞生于2013年4月, Trustdata 数据显示，2017年12月, 网易云音乐MAU同比增速为43.1%,位居行业首位。11月12日，网易云音乐完成新一轮超6亿美元(约合人民币41.7亿元)的融资。

对于腾讯音乐上市的影响，张衡认为，从短期看有利于拉升网易云音乐估值，但从长期看，竞争压力会更大。“腾讯音乐知名度，包括融资能力，都会比网易云音乐要更强，所以网易云音乐也需要抓紧时间考虑资本化上市了。”

此外，张衡认为，相对网易云音乐，腾讯音乐的壁垒更高。“腾讯完全可以做社区化运营和个性化推荐，但网易想要再做好几个亿级流量App，就很困难了，网易在流量渠道上也不占优势。网易云音乐最关键问题，还是没有找到特别合适的变现模式。”张衡说。

实际上，网易云音乐有着自己核心优势。国信证券研报认为，网易云音乐在曲库资源相对贫乏背景下, 深耕社区氛围建设提升用户粘性。国信证券经济研究所使用网络爬虫在网易云音乐及QQ音乐平台上,对130首歌曲分别爬取了其评论数量及点赞数量,结果显示,网易云音乐歌曲评论数量为QQ音乐的432倍,精彩评论点赞数量为QQ音乐的404倍。

“腾讯音乐及网易云音乐分别满足用户对内容及社交方面的需求,二者相互难以替代。自 2017年7月以来,腾讯系音乐及网易云音乐用户人数均出现了不同程度的增长,但独占率均有所下降。”国信分析师在研报中称。

善于“复刻”的腾讯，迟迟不进军类网易云音乐模式，背后有着深刻原因。有知名音乐制作人告诉21世纪经济报道记者，腾讯曾想过做类似改变，但基于变革成本太高而放弃。接近腾讯人士也佐证了上述说法，“用户基数太大，导致个性推荐成本过高。”他说。

张衡则认为，这和腾讯模式相关。“做BtoC简单且盈利好，何必费心做CtoC网易云音乐模式?”

以腾讯音乐为代表的在线音乐平台狂飙，对唱片公司造成颠覆。随着已有唱片公司版权的争夺几近尘埃落定,平台更多将资本用于扶持原创音乐,各音乐平台都拥有重塑整个音乐产业链的野心。

实际上，各平台已有所动作。虾米音乐推出了寻光计划，腾讯推出了“原力计划”、网易云音乐推出”石头计划”，均在培养自己的有生力量。

闻震向记者坦言，对于知名艺人，其个人的IP价值，使其不再需要去依附一个唱片公司，未来，唱片公司越来越像一个服务的中介公司，专业的音乐服务机构，模块化。“对于传统唱片公司来说的话，要不然就是更深度地去捆绑平台。”

DNV音乐集团总裁李权告诉21世纪经济报道记者，在挖掘音乐人等方面，唱片公司依旧更为专业，他认为，之前唱片公司一直在强调的理念是，“你是我的音乐人，我的艺人，你要帮我挣钱。”现在唱片公司要转变思维了，应该是“帮助音乐人挣钱”，“这个思维一旦转变了，就会发生很好的变化。”他说。

闻震也不否认，国际唱片公司，资源优势仍存。“吴亦凡为什么还是把唱片签给了环球，还是希望能够借着环球这个系统，去帮他打造国际的需要。”

失去了唱片公司的音乐人，面对平台或显得更加弱势。对此，张衡认为，多几个平台是比较好的选择，同时，如果把唱片公司原有的利益分给音乐人，也未必是坏事。“渠道对头部内容也有依赖，但一家独大的话，主动权确实就只能在平台手上。”张衡说。

关键词： 腾讯音乐 行业洗牌